- Merkez bankalarının artan enflasyona karşılık olarak faiz oranlarını keskin bir halde yükseltmesine bağlı olarak 2022’nin Escort Yıldırım ortalarında satın almalarda yaşanan sapmalara rağmen global teşebbüs sermayesi daha güçlü ve uzun vadeli büyüme açısından âlâ pozisyonda olmayı sürdürüyor
- 2022 süreçlerinde satın alma kıymetlerinde ve fon büyüklüklerinde meydana gelen Yıldırım Escort Bayan sert düşüşlerden sonra bile teşebbüs sermayesinin temelleri hala güçlü kalmaya devam etmektedir Bölüm 3 7 trilyon dolarlık hazır yatırım yapılabilecek fonu elinde tutuyor
- Küresel varlık servetinin yarısını oluşturan kişisel yatırımcılar Yıldırım Escort teşebbüs sermayesinin bir sonraki itici büyüme motoru olacak
- Bain yüksek faiz oranları sürerken teşebbüs sermayesinin konumlanmasının organik büyüme ve genişleyen marjlar ekseninde olması gerektiğini düşünüyor
- Küresel güç dönüşümü ve web3 teşebbüs sermayesi için hem birtakım zorluklar hem de fırsatlar sunuyor
Bain Company’nin 27 Şubat 2023 de yayınlanan 14 yıllık Küresel Teşebbüs Sermayesi Raporu’nun ortaya koyduğu sonuçlara nazaran global teşebbüs sermayesi artan enflasyon ve faiz oranlarının yanı sıra yaşanan ekonomik çalkantıların ve belirsizliklerin yol açtığı ani aksiliklere rağmen daha güçlü ve uzun vadeli büyüme istikametindeki trendi 2022 yılında da devam ettirdi Rapor yıl ortasında ABD Merkez Bankası’nın sert bir biçimde yükselen enflasyona yönelik olarak gerçekleştirdiği bir dizi faiz artışının satın almalar satışlar ve fon toplama alanlarında tetiklediği sapmalara karşın 2022 nin hala teşebbüs sermayesi tarihindeki en güçlü ikinci yıl olduğunu vurguluyor Uzun vakittir yaşanmayan makroekonomik şoklar akabinde Haziran ayında yaşanan gerileme teşebbüs sermayesi sanayisinin on yıldır devam eden dengeli ve cazip gidişatını kıymetli ölçüde yavaşlatabilecek bir tablo ortaya koymuş olsa da Bain in araştırması bölümün temellerin güçlü ve sağlam olduğunu ortaya koyuyor Rapor ayrıyeten değişen ekonomik dalgalanmalara karşın teşebbüs sermayesi kesiminin piyasaların sınırlamalarının ötesine geçmek isteyen yatırımcılar için daha da cazip hale gelme potansiyeline işaret ediyor Bain ayrıyeten global bankacılık sisteminin çökme noktasına geldiği 2007 08 devrinden farklı biçimde teşebbüs sermayesinin gelecekteki büyümesine yönelik temel yatırım tezlerinin bozulmadığını ve mevcut şartların kesimin daha evvel üstesinden gelemediği rastgele bir durum içermediği değerlendirmesinde bulunuyor Bain Company Küresel Girişim Sermayesi Bölümü Başkanı Hugh MacArthur görüşlerini şu sözlerle lisana getirdi Bu yıl hareketlilikte hala devam eden bir yavaşlama kelam konusu olmakla birlikte girişim sermayesinin yatırımcılar açısından uzun vadeli cazipliği hala geçerliliğini koruyor 2023’te satın alma faaliyetleri toparlanmaya başlarken bölüm uzun vadeli büyümeye yönelik güzel pozisyonunu müdafaayı sürdürüyor Mutabakat çıkış ve fon derleme faaliyetlerindeki düşüşe karşın 2022 tarihin en düzgün ikinci yılıydı Global pazarda inkâr edilemez bir belirsizlik kelam konusu fakat bu girişim sermayesinin daha evvel de karşı karşıya kaldığı ve sonuna kadar yönetebileceği bir durum Sektörün mevcut ve gelecekteki zorluklarını inceleyen Bain’in tahlili faiz oranları daha uzun müddet yüksek kalsa bile satın alma alanına gücünü geri kazandıracak şeyin ekonomik şartlardan fazla net stratejik bakış açıları olduğunu vurguluyor Raporda sanayinin geçtiğimiz yılı 3 7 trilyon dolarlık rekor bir fon birikimi ile kapattığını belirten Bain yatırımcıların paniklemek yerine riski yönetmeye ve hafifletmeye odaklanarak kendilerini bu zahmetli periyottan çıkmak için bir önceki krizden alınan derslere dikkat çekiyor Tahlilin sonuçlarına nazaran önde gelen oyuncular makroekonomik şartları hesaba katarak yeni ve yaratıcı satın alma fırsatları bulmaya ve agresif kalmaya devam edecek Bain Company Global Teşebbüs Sermayesi Kısım Başkanlarından Rebecca Burack ise Piyasalarda gözle görülür bir aksama olmakla birlikte sermayedarların kendilerini çeşitli şartlarda sıhhatle devam ettirebileceği yeni satın almalar yapacak formda konumlamaları mümkün En âlâ fonlar bunu daha az sayıda satın almanın yaşandığı durumlarda bile gerçekleştirebilir Kazananlar kendilerini kanıtlanmış yatırım tezi alanlarına odaklarken uzmanlıklarının ve itimatlarının en yüksek olduğu alan ve kesimlerde yatırım yapmak başarılı olmaları açısından kritik kıymette olacaktır Bu stratejiyi izleyen yatırımcıların çok güçlü getiriler elde ettiğini geçmiş periyotlarda gördük bu nedenle oyunun içinde kalmak kesimin tüm paydaşları açısından kıymetli dedi 2022’de rekor düzeylerde gerileme olsa da piyasa yine canlanma için hazır Bain’in raporu 2022’nin geniş kapsamlı ekonomik ve jeopolitik türbülansının gidişatını ve bunun makroekonomik rüzgarların yükünü taşıdığını düşündüğü teşebbüs sermayesi bölümü üzerindeki tesirini ortaya koyuyor 2021’de kesim için 12 yıllık çarpıcı bir yükselişi temsil eden 1 trilyon dolar kıymetinde gerçekleşen satın almaların yeni rekor düzeylere ulaşmasından sonra teşebbüs sermayesi faaliyetleri 2022 yılının ortalarında yaşanan ani kırılma ile geçtiğimiz yıl küresel satın alma değerinde eklentiler hariç 35 lik sert bir düşüşle 654 milyar dolara indi Bu süreçte toplam satın alma sayısı 10 düşerek yaklaşık 2 318 adet ile tamamlandı 2022’nin toplam satın alma bedelleri tarihi olarak pazardaki en uygun ikinci büyüklüğü temsil etmekle birlikte bu durum yüklü olarak yılın birinci yarısındaki harikulâde ivmelenmeden kaynaklandı Yılın ikinci yarısındaki satın alma faaliyetleri ve bedellerdeki sert düşüş tüm coğrafyalarda ve birçok bölümde hissedilirken Asya Pasifik’te Covid kısıtlamaları nedeniyle tekrarlanan piyasa kapanmalarıyla daha da şiddetlendi Bain satın alma piyasasının 2022 yılı sonunda nasıl bir tablo ortaya koyacağını faiz oranlarının yükselmesi ve ekonomik tasaların ağırlaşmasıyla birlikte bankaların yıl ortasından itibaren büyük kaldıraçlı süreçlere borç verme konusundaki isteksizliğinin belirlediğini söz ediyor ABD ve Avrupa genelinde kaldıraç için kullanılan krediler 50 düşüşle 203 milyar dolara geriledi Sonuç olarak yıllarca satın alma büyüklüklerini arttıran yüksek kaldıraçlı süreçlerde bir düşüş yaşanırken 2014’ten bu yana her yıl istikrarlı bir biçimde tırmanarak 2021’de 1 2 milyar dolarlık rekor düzeye ulaşan ortalama şirket satın alma pahası 2022’de 23 azalıp 964 milyon dolara geriledi Bu durum toplam süreçlerde giderek artan bir hisse alan daha küçük ölçekli satın almaların ve Kuzey Amerika satın almalarının 72’sini oluşturan konsolidasyona yönelik küçük şirket alımlarını yansıtırken yatırımcıları ve satın al ve konsolidasyonla büyüt stratejisini takip eden fonlara yöneldi Bain’in tahlili ayrıyeten 2022 de teşebbüs sermayesinde yaşanan gerilemenin daha öncesinin en hareketli segmentleri olan büyüme sermayesi ve geç evre teşebbüs yatırımını da etkilediğini ortaya koyuyor Bu segmentlerdeki toplam satın alma bedeli 28 düşüşle yaklaşık 644 milyar dolara geriledi Yatırımcıların risk iştahını tekrar ayarlaması ve teşebbüs sermayesi ortakların GP kıymetli nakit rezervlerini muhafazaya yönelik muhafazakâr atakları ile birlikte yükselen faiz ortamının gelecekteki getiriler için satın alma iskonto oranlarını arttırarak fiili aktiviteyi azalttı Bain’in tahlili şirket satışlarının yatırım faaliyetlerinden daha sert düştüğünü gösteriyor Satışlar açısından her kanal düşüşe geçerken satın alma dayanaklı çıkışlar 42 düşüşle 565 milyar dolara büyüme sermayesi çıkışları ise 64 düşüşle 312 milyar dolara geriledi Düşüşler halka arz piyasasına gerçekleşen pay satışlarında sert düşüşlerin yanı sıra fondan fona yapılan satın almalarda 58’lik düşüş ile neredeyse büsbütün kapandığını yansıtıyordu Stratejik alıcılara yapılan satışlar büyük ölçüde kurumsal yararların dayanıklılığı nedeniyle beş yıllık ortalamanın üzerinde gerçekleşmiş olmakla birlikte yeniden de 2022 yılı evvelki yıla nazaran yaklaşık 21 düşüşle kapandı G irişim sermayesi fon toplama görünümünün çok derecede yükselişe devam ettiği yeni fon yaratımının ise geçen yılki berbatlaşan şartlar ve itimat azalmasından ötürü 2021 yılındaki düzeylerin 10 altına inerek en yüksek ikinci rekor seviyesi olan 1 3 trilyon dolara düştüğü görülüyor Geçen yıl satın alma yapma satışlar ve kaynak yaratma alanlarındaki tüm düşüşlere karşın makroekonomik şartlarda bir dönüşün kesin olarak iddia edilmesi imkânsız olsa da teşebbüs sermayesi için uzun vadeli görünüm umut vadediyor ve beklenen tekrar canlanmayı kuvvetle destekleyebileceğini gösteriyor Bain in çalışması teşebbüs sermayesi bölümünde daha fazla büyüme için değerli olacak birtakım temel dal trendlerini ve temalarını da ele alıyor Girişim sermayesinin bir sonraki büyük büyüme motoru Global varlık byüklüğünün yarısını temsil eden ferdi yatırımcılar servetleri Bain’in raporuna nazaran teşebbüs sermayesi için yeni büyük büyüme motorunun ferdî yatırımcılar ve varlıkları olması bekleniyor Rapor ferdî perakende yatırımcılarının servetlerinin 275 ila 295 trilyon dolar ortasında olduğu iddia edilen fonlarla yönetilen tüm global varlıkların kabaca 50’sini temsil ettiğini lakin busermayenin sırf 16’sının alternatif yatırım fonlarında tutulduğunu bu segmentin bölüm olgunlaştıkça çift haneli büyümeyi sürdürmek isteyen teşebbüs sermayesi yöneticileri açısından çok büyük ve kullanılmayan bir pazarı temsil ettiğini gösteriyor Bain halihazırda perakende yatırım piyasalarını kovalayan fonların süratle hareket ettiğini ve bunun sanayinin geri kalanını oyuna girip girmeme ve pozisyonları konusunda seçimler yapmaya zorladığını tespit ediyor Tıpkı vakitte çeşitlendirme seçeneklerini ve halka açık sermaye piyasaları ve borçlanma için klasik piyasaların sunacağından daha yüksek getirileri buldukça yüksek servet büyüklüklerine sahip bireyler ve onların yatırım danışmanları alternatif yatırımlara giderek daha fazla ilgi duyuyor Yüksek servet büyüklüklerine sahip bireylerin alternatif varlık sınıflarına erişmesine müsaade veren birçok fonun piyasaya sürüldüğünü bankaların ve yatırım danışmanların müşterileri için yeni seçenekleri araştırdığını ve FinTech kesiminin de bu süreci kolaylaştırmak emeliyle araçları ve tahlilleri uyarlamaya çalıştığını gözlemliyoruz Lakin Bain bu yeni büyüme alanının birebir vakitte bu kanalı geniş ölçekte çalıştırmak isteyen iştirakçiler için güçlü öğrenme eğrileri içerdiği konusunda da ihtarda bulunuyor Yüksek faiz ortamı sürerken teşebbüs sermayesinin süratli organik büyüme ve marj genişlemesi yaratabilen yatırım tezleri ekseninde bulunması gerekiyor Bain’in raporuna nazaran 2022’den bu yana ortaya çıkan yüksek faiz oranları ve enflasyonist baskı kombinasyonu teşebbüs sermayesi ve yatırımcıları açısından ikili tehdit oluşturuyor Fiyatların ve enflasyonun bilinmeyen seyrine yönelik varsayımda bulunmanın zorluğunun altı çizilen tahlilde yaşlanan nüfus hükümet bütçelerindeki kesintiler ve global tedarik zincirindeki külfetler nedeniyle artan gereç maliyetleri ve üretimi ülke içine taşıma eğilimleri dahil olmak üzere bir dizi güçlü trendin ise kalıcılığını devam ettirdiği belirtiliyor Tarihi olarak eşi gibisi görülmemiş sıfıra yakın ve hatta negatif faiz oranları devrinin sona erdiği ve münasebetiyle yatırımcıların daha yüksek faiz oranı riskini üstlenmeleri gerektiği görülüyor Bu çerçevede rapor kelam konusu durumun teşebbüs sermayesi yatırımları açısından maksat şirketlerde marjları arttırabilme ve organik büyüme yoluyla paha yaratma konusunda yeni bir mecburilik yarattığı tespitinde bulunuyor Son yıllarda teşebbüs sermayesi getirileri büyük ölçüde değerleme çarpanındaki artışlardan kaynaklansa da bu teşebbüs sermayesi ortaklarının gelecekte şirketlerin daha yüksek değerleme çarpanlarına çıkacağı varsayımına güvenemeyeceği pazar genişlemesi ve enflasyonist maliyet baskılarının zorlaştırıcı tesirine rağmen getirilerin çıkarlardaki FAVÖK büyüme yoluyla aranması gerekeceğini gösteriyor Bain Türkiye teşebbüs sermayesi ve satınalma ve birleşmeler başkanı Volkan Kara Önümüzdeki global sakinlik ve stagflasyonist devirde inovatif ezber bozan yeni teknolojileri merkezine alan şirketler dışında çarpan büyümesi beklemenin çok riskli olduğunu vurguladı bu periyotta şirket değerlemelerini ve karlılığı FAVÖK büyütmek için pazar hissesi arttırmak dikey ve yatay entegrasyon operasyonel verimlilik artışı efektif işletme sermayesi idaresi üzere daha klasik metodlara bağlı olacağına dikkat çekti Bain’in raporu bu kuvvetli ortamda başarılı olacak teşebbüs sermayesi firmalarının otomasyona tedarik zinciri çeşitliliği ve siber güvenliğine yatırım yapmak ve faiz oranlarının daha uzun müddette yüksek seyredebileceği riskine karşı şirket bilançolarını yönetmek dahil olmak üzere bu yeni makroekonomik baskılara ahenk sağlamanın gerekeceği sonucuna varıyor Ayrıyeten teşebbüs sermayesi oyuncularının yatırım alanlarını belirlerken fiyat hassaslığı daha düşük olan müşteri kümelerini ve kesimleri hedeflemesi gerekiyor Raporda son olarak ortaya çıkan yeni teknolojiler zayıf GSMH büyümesi ve durağan yahut azalan nüfus üzere faktörler birçok şirketin gelecek pazar genişlemesini sınırlayacağını teşebbüs sermayesinin organik iş büyümesine daha fazla odaklanması gerekeceğini ortaya konuyor Küresel güç dönüşümü ve web3 teşebbüs sermayesi için hem zorluklar hemde fırsatlar sunuyor Net sıfır arayışında karbon bazlı yakıtlardan uzaklaşan global güç dönüşümü ve kripto dünyasındaki mevcut abartı ve karışıklığa karşın web3’ün artan tesiri ve teşebbüs sermayesi açısından zorluk ve fırsatlar raporda detaylı olarak incelenen iki öteki değerli alan ortasında yer alıyor Bain’in tahlili teşebbüs sermayesi firmaları üzerindeki portföyleri karbondan arındırma baskısının düzenleyici kurumlar tüketiciler B2B müşterileri ve yatırımcıların değişime yönelik davetlerini artırmasıyla birlikte 2022’de ağırlaştığını vurguluyor Bain birebir vakitte yeni alternatif güç kaynakları ve başka düşük karbonlu tahliller geliştirme yarışının sermayeyi işe koymak açısından kuşaklar uzunluğu sürecek bir fırsatı şekillendirdiğini belirtiyor Rapor güç dönüşümünün trilyonlarca dolarlık yeni sermayeye gereksinim duyacağını vurguluyor Yasal düzenlemeler değişimin suratı siyaset ve başka mevzularla ilgili belirsizlik devam edecek olsa da teşebbüs sermayesi ve sermaye ortakların bu çeşit belirsizliklerin harekete geçmeyi gölgelemesine müsaade veremeyeceğini öngörüyor Bunun yerine firmaların deneyimlerini geliştirmeleri yeteneklerini artırmaları ve değişimi kendi avantajlarına çevirmelerini sağlayacak ağları beslemeleri gerekiyor Yardımcı ortağımız Armando Guastella Diğer ülkelerde olduğu üzere Türkiye de dekarbonizasyon seyahatinde artık hızlanıyor Sonuç olarak bugün ESG lehine yatırımlar ve bilhassa Güç Dönüşümü ile ilgili projeler için büyük bir gereksinim ve ilgili talep var Ulaştırma Güç Üretimi Sivil Binalar Endüstriyel Süreçler ve LULUCF AKAKDO arazi kullanım değişikliği ve ormancılık olmak üzere beş makro dal boyunca muhakkak amaçları destekleyen birçok teşebbüs halihazırda belirlendi dedi Ancak 2050 yahut sonrasında net sıfır gayesine ulaşmak için daha fazla tahlile gereksinim duyulacak Arz mevcut talebi karşılayabildiğinde bu Türkiye ve yatırımcılar için değerli bir fırsat olacağını ekledi Bain teşebbüs sermayesinin web3’ün getirdiği zorlukların da üstesinden gelmesi gerektiğini düşünüyor Rapora nazaran mevcut kripto çöküşüne karşın genel sözüyle web3 olarak bilinen kriptonun gerisindeki blockchain teknolojileri varlığını muhafazaya ve iş dünyası ile pazarlarda geniş kapsamlı tesir sağlamaya devam edecek Rapor ister yeni kuşak bilişim teknolojileri altyapısına yatırım yapan biri ister web3 tesirine maruz kalan klâsik şirketler üzerinde durum tespiti yapan bir fon yöneticisi yahut yeni fon cinslerini ve dağıtım kanallarını kıymetlendiren bir teşebbüs sermayesi stratejisti olsun web3’ün önümüzdeki 10 yıl içerisinde kritik bir tema olarak ortaya çıkma mümkünlüğü çok yüksek olduğundan birçok fon için artık bu alanda tecrübe oluşturma ve sonuçta ortaya çıkacak teknolojik değişimlerden yararlanacak araçlarını kıymetlendirme vakti olduğu belirtiliyor Kaynak BYZHA Beyaz Haber Ajansı